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全面認識萬科股權(quán)之爭的示范意義

如果說過去30年,萬科是作為中國經(jīng)濟市場化改革的一大碩果載入史冊;那么從去年至今,圍繞萬科股權(quán)變化而上演的一幕幕大戲,則是新時期中國上市公司的治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標(biāo)桿性案例,因此很有必要對這家公眾公司的股權(quán)爭奪新變化保持高度關(guān)注。

迄今,由于萬科管理層、前大股東華潤、后進大股東寶能系以及候任大股東深圳地鐵等利益相關(guān)方的立場差異,萬科股權(quán)變化仍處于未定狀態(tài)。后續(xù)結(jié)果一要看8月份的董事會和可能在9月召開的股東大會表決結(jié)果,還要看監(jiān)管層對股權(quán)結(jié)構(gòu)變化的審核,而最終結(jié)果應(yīng)當(dāng)會在2017年3月的董事會改選中全面呈現(xiàn):比如王石會否繼續(xù)留任董事長,新的董事和獨立董事都是誰,還會有什么外界不知道的力量會在未來幾個月介入爭奪,等等。

回顧萬科股權(quán)之爭,首先必須看到,這不是一起大佬私相授受的神秘交易,更不是借資產(chǎn)重組或股權(quán)變化而操縱股價的“中國股市故事”。從一開始,圍繞這家標(biāo)桿公司的股權(quán)爭奪,就處于高度透明狀態(tài),從管理層到各股東均未隱藏其立場和行動,所有的交易也盡可能按照股市規(guī)則公開進行,應(yīng)當(dāng)說這是一起難得的按規(guī)范操作的股權(quán)爭奪,目前看不到有什么不可告人的內(nèi)幕或見不得人的交易存在。對于仍然問題重重的中國資本市場來說,對比此前20多年屢屢發(fā)生的各種離奇股權(quán)變化,我們必須肯定萬科股權(quán)爭奪的透明和陽光。

這樣的公開化爭奪,發(fā)生在萬科身上,是其此前的股東們和管理層多年耕耘的結(jié)果,是中國市場經(jīng)濟改革的“善之花”。眾所周知,從當(dāng)年王石帶領(lǐng)萬科變動股權(quán)結(jié)構(gòu)、引入華潤作為第一大股東至今,萬科就是中國罕見的嚴(yán)格按有關(guān)規(guī)范運行的優(yōu)秀上市公司,這既是基于法治和規(guī)則的自我約束,更是從股東到管理層的共同使命和責(zé)任所致:他們并不只是為了做一家不擇手段賺大錢的公司,而是希望在中國歷史性的經(jīng)濟起飛和社會變遷中,創(chuàng)造一家堪稱偉大的公司:不作惡、不違法、有底線、有追求、能持續(xù),應(yīng)當(dāng)說經(jīng)過30多年的實踐檢驗,王石和郁亮所領(lǐng)導(dǎo)的萬科管理層,在華潤等股東的支持下,基本達成了上述目標(biāo)。

也正因為如此,萬科一直以來相對分散的股權(quán)結(jié)構(gòu),令無數(shù)資本對其覬覦已久。大家既看重萬科的品牌,也尊重王石、郁亮所領(lǐng)導(dǎo)的管理層,尤其是萬科多年來積累優(yōu)化的高效管理體系,均令各路資本對萬科垂涎已久。

隨著寶能系去年大規(guī)模入股,萬科已經(jīng)無法延續(xù)20多年來的均衡股權(quán)比例,其治理結(jié)構(gòu)生變也已經(jīng)注定。但具體如何變化,能否實現(xiàn)多贏、避免多輸,從目前來看,相關(guān)股東各方和管理層還存在較大認知差距,有待進一步坦誠溝通,以達成某種妥協(xié),否則這家中國上市公司的樣板,很可能在資本力量和管理團隊的復(fù)雜博弈中出現(xiàn)變形甚至變異。

提醒之一,切不可因為萬科20多年來的巨大成功,以為一家市值萬億級、營收千億級的公司可以離了誰都轉(zhuǎn),管理層無論如何變動都沒事。雖然說大的成敗均來自于時勢,而非英雄,但在同樣的時空條件下,在同一個行業(yè),有的如過眼云煙,有的卻燦若星河,區(qū)別僅在于擁有具體運營權(quán)的人和團隊,他們堅持什么理念,奉行什么規(guī)范。

事實證明,以王石、郁亮為代表的萬科管理團隊,不僅是中國房地產(chǎn)行業(yè)、也是中國商業(yè)管理領(lǐng)域所公認的、有相對嚴(yán)格商業(yè)道德和法規(guī)意識的高效團隊,他們不僅創(chuàng)造了萬科公司的歷史,也從根本上奠定了在中國復(fù)雜的經(jīng)濟社會轉(zhuǎn)型時期,一家公眾公司可以如何陽光規(guī)范運行。也就是說,無論誰成為萬科新的大股東,認識不到萬科管理層在過去20多年的創(chuàng)造性貢獻,認識不到這種難得的堅持所蘊含的無形價值,都是在低估萬科。

提醒之二,無論資本多么有力量,一切運作和言行均應(yīng)當(dāng)繼續(xù)按照規(guī)則在陽光下進行。此前所謂“X家人”的猜測,已經(jīng)被證實為無稽之談,萬科的股權(quán)爭奪故事既復(fù)雜又簡單:復(fù)雜在于,資本方的行動和意見表達并未結(jié)束,變數(shù)仍然存在;簡單在于,最終只有那些有實力、有耐心、且真正看重萬科有形和無形資產(chǎn)的資本,才會真正擁有萬科的話語權(quán),只是想撈一把就走的過路資本,無論其表演如何吸引眼球,其實都不重要。

最重要的是,由于萬科從一開始就透明運行,因此任何有不可告人目的的資本,均無法在公眾聚焦下自行其是。因此,我們應(yīng)當(dāng)為萬科管理層的公開表態(tài)、為華潤的公開反對均予以贊賞,正是他們不回避的立場,讓外界可以始終圍觀并監(jiān)督這場股權(quán)爭奪。展望未來,只要一切繼續(xù)在陽光下按規(guī)則行事,無論結(jié)果如何,都是好結(jié)果,都應(yīng)當(dāng)被尊重。

提醒之三,事到如今,萬科管理層、華潤大股東以及寶能系、深圳地鐵等利益相關(guān)方都不得不接受一個現(xiàn)實:目前誰也不擁有一錘定音的實力或權(quán)威,最好是理性協(xié)商。

說過去30多年里,以王石、郁亮為代表的萬科管理層的確事實上是公司的決策者,但那是以華潤等諸多股東的信任和授權(quán)為前提,一旦這種信任與授權(quán)不復(fù)存在,萬科管理層真正可以擁有的決策權(quán)限,并不會多于其他類似的公司管理層。也就是說,萬科從來不是、現(xiàn)在和未來也不會是只聽管理層意見的上市公司,對于這一點,萬科管理層需要擺正心態(tài),穿越迷霧,直面現(xiàn)實,否則容易出現(xiàn)大的判斷失誤,從而傷害資本方及管理層的合法權(quán)益。

同樣,無論多么任性的資本,面對已經(jīng)事實上當(dāng)家30多年來的萬科管理層,也不要動不動就只拿股權(quán)說事兒,以為有錢就是老大,按股六親不認。完全打破現(xiàn)有管理層結(jié)構(gòu)的萬科,自然不會是那個曾經(jīng)創(chuàng)造了業(yè)務(wù)增長和管理效率的萬科,換掉一個具體的董事長或總裁,對于新的資本方來說或許不是難事,但因此所絞殺的對有底線、有能力的管理團隊的尊重與信任,將令新的萬科股東處于最大的管理和運營風(fēng)險之中。不要忘記了,今天無論中國還是全球,嚴(yán)重過剩的,不是優(yōu)秀管理團隊或超強業(yè)務(wù)精英,而是大量的資本。

由此最重要的提醒和建議就是,萬科管理團隊及資本各方,需要重新達成共識,務(wù)必以公司長遠發(fā)展和利益相關(guān)最大化為底線,基于市場規(guī)范和商業(yè)原則,靈活探尋理性妥協(xié)的多贏結(jié)局,避免任何一方簡單化的意氣用事。

作為一家公眾公司,萬科既屬于股東們和管理層,也屬于這個市場和這個國家,在這場萬眾矚目的股權(quán)爭奪與公司治理變化中,萬科做得更好,將不僅會延續(xù)一家堪稱偉大的公司的未來,更會給整個市場以理性向好的激勵,這或許是萬科股權(quán)之爭最大的示范意義。

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